2019年棚改妄想减半，玻璃板块估量地产销售与投入资金承压。更正关注旧改接力棚改，有望其与棚改对于建材需要的旧改接力妄想化差距估量利好管材、瓷砖等建材品类。棚改玻璃短周期数据改善，市场之后板块功劳与估值均处于低位，钻研指数展现弱势，玻璃板块存在更正空间。更正关注

　　一、有望反对于评级的旧改接力要点

　　一、2019年棚户区刷新妄想减半，棚改估量将对于商品房销售以及地产投入资金组成影响：当初棚改已经进入序幕。市场其中棚改实物部署增长了棚户区开拓以及部署房建树的钻研投入资金；货泉化部署主要增长了商品房销售，同时也爆发反映居夷易近加杠杆购房，玻璃板块实用去除了地产库存。2019年棚改妄想部署户数比照2018年削减315万户，假如货泉化部署比例35%，户均85平米，则削减货泉化部署面积0.93亿平，占2018年住宅销售约6.5%；削减实物部署面积1.74亿平，占2018年开工面积26%。

　　二、估量棚改退坡削减家装建材市场规模约为1,715亿元：据测算，2017年装修行业产值逾越3.9万亿元，其中家装产值约为1.8万亿元，对于应装修面积约7.5亿平米。思考棚改退坡对于商品房销售以及地产投入资金的影响，估量2019年因棚改削减装修面积挨近1.0亿平，对于应家装市场产值2,450亿元。参考历年家装行业削减值占产值比例，咱们预料棚改对于应削减家装建材市场规模约为1,715亿元。

　　三、旧改接力棚改，估量旧改以及棚改对于家装建材需要的妄想性差距将利好管材、瓷砖等建材品类：旧改妄想五年光阴刷新老旧小区16万个，波及居夷易近4,200万户，总投入资金额约8万亿。平均一年刷新3.2万个小区，单小区估算2,500万元。小区刷新以加装电梯、道路培修、管网立异、外墙立异、防水、入户装修等为主。小区公共根基配置装备部署刷新是要点。旧改与棚改对于家装建材需要的妄想性差距将利好管材、瓷砖等建材品类。

　　四、短周期层面玻璃价钱企稳回升存在反对于：玻璃行业市场化水平较高，根基面数据与价钱坚持高度同步。玻璃价钱驱动因子临时看产能、中期看地产、短期看库存。中周期层面地产销售承压，地产投入资金受地产信托收紧以及海外债新政等下滑多少率颇为大，中周期层面难有驱能源。短周期随着限产预期下经销商放松备货，厂商库存清晰消化，在产产能削减，玻璃价钱企稳回升存在清晰反对于。

　　五、之后玻璃板块功劳与估值均为低位，指数展现弱势存在更正机缘：玻璃板块功劳与估值均有清晰周期，当初板块功劳估值均处于相对于低位。且玻璃指数2017年以来不断相对于大盘展现弱势，咱们以为在不外部情景与政策爆发反映下，玻璃指数展现应有所回归。

　　二、要点推选

　　建议关注旧改接力棚改带来的装修筑材需要的妄想性差距，利好管材、瓷砖、吊顶、做作板等板块，推选对于应板块龙头伟星新材、蒙娜丽莎、友邦吊顶、兔宝宝；建议关注北新建材。玻璃板块功劳昏迷估值更正预期下推选隧道平板玻璃标的旗滨总体。

　　三、评级面临的主要危害

　　旧改名目增长不迭预期；玻璃指数更正不迭预期。